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A continuación se desarrolla un análisis comparativo entre las carteras obtenidas: cartera para todo el periodo, cartera “antes de la crisis” y cartera “durante la crisis”.

Los inversores que no operaron durante los que han sido los 10 mejores días para invertir en varias décadas, obtuvieron un valor global un 50,8 % menor que los que desarrollaron una inversión pasiva. (Estrada, 2008)

Con un coeficiente de aversión al riesgo de 3 para todos los casos, con el objetivo de evaluar cómo es que se mueve la cartera optima total a lo largo de la CAL en los diferentes periodos descritos.

Para lo cual el periodo denominado “antes de la crisis” será considerado desde enero del 2006 hasta el 15 de septiembre de 2008 y el periodo denominado “durante la crisis” será a partir de entonces y hasta marzo del 2013.

El activo libre de riesgo será tomado de 4.25% para el periodo antes de la crisis, para el periodo durante la crisis se tomó 0.01% y para todo el periodo también se tomó el 0.01%  ya que este es el último positivo para el Bono Alemán.

Por medio de la siguiente tabla se puede observar cómo es que la crisis ha afectado, para la toma de decisiones a la hora de formar una cartera, ya que los precios, riesgos de mercado,  la volatilidad, las rentabilidades, varianzas y covarianzas de los activos se ven afectadas seriamente a través de la crisis.

Periodo

Antes de la crisis

Durante la crisis

Total

Riesgo

0,3376

0,3720

0,3377

Rentabilidad

0,1086

0,0647

0,0342

Pesos de los activos

ALIANZ

0

0

0

AXA

1

0

0,0231

RBNP

0

0

0

Carrefour

0

0

0

DBK

0

0

0

DTK

0

0

0

FTE

0

0

0

Generali

0

0

0

Intesa

0

0

0

Siemens

0

1

0,9769

Fracc. cartera

0,1933

0,1534

0,0969

Riesgo general

0,0652

0,0570

0,0327

Retorno total

0,0553

0,0108

0,0042

Tabla 3.6

Riesgo, Rentabilidad & Pesos

La tabla nos muestra que las inversiones dentro del periodo anterior a la crisis se obtenían un mejor retorno que durante la misma, así como en el total del periodo enero del 2006 a marzo del 2013. El riesgo general también era mayor antes que durante la crisis al igual que la rentabilidad, pero con menor riesgo que  durante la crisis y todo el periodo analizado, aun a pesar de que el activo libre de riesgo tenía una tasa superior al actual.

En los gráficos siguientes se puede observar como la cartera óptima total, se  mueve en la CAL, para un coeficiente de aversión al riesgo similar.

Figura 3.8

       Fuente MATLAB

Antes de la crisis se observa como cartera óptima total, con un grado de aversión al riesgo de 1 se encuentra muy cercana a la cartera de mercado, pero sin dejar de ser una cartera lending, donde se aprecia que los inversores eran más atraídos al riesgo, de igual forma la cartera de mercado se ubica más al final de la frontera eficiente de la cartera; obteniendo así la mayor rentabilidad posible con un grado de riesgo elevado, ya que el activo libre de riesgo tiene una tasa elevada, en comparación con la actual.

Figura 3.9

Fuente MATLAB

En el periodo de crisis se observa como la cartera óptima total se va hacia abajo sobre la CAL, siendo entonces una cartera lending, donde los inversores se vuelven conservadores y prefieren invertir más en el renta fija, para tener más seguridad. Ya que el activo libre de riesgo se encuentra muy cercano a cero, donde hasta en algunos momentos presento en su tasa números negativos, pero para el caso solo se ha tomado el número más bajo presentado por el Bono Alemán a 10 años. De igual forma se observa como la curva se ha desplazado hacia abajo lo que representa menos rentabilidad y más riesgo.

 

Figura 3.10

Fuente MATLAB

En la totalidad del periodo (2006-2012) que se ha tomado, se observa que el patrón es el mismo que en el que se tomó de la crisis, pero con patrones más marcados a ser una cartera lending. Para épocas de crisis, se debe invertir más en renta fija, y ser más prudente con el riesgo, sabiendo que a mayor riesgo mayor rentabilidad. La curva se observa más plana y ligeramente más abajo que en años anteriores a la crisis así como muy cercana a la que representa solamente la crisis.

Master en Finanzas 2012 – 2013 

Crisis financiera 2007-2013. Estudio del comportamiento del Mercado Bursátil Europeo

Esparza Martínez, Margarita, Márquez López, Vanessa, Obama, Ruslán, Rodríguez Hernández, Adriana Eloísa

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